Din raportul FMI:
½Politica monetara pare sa fie mult impovarata de obiective conflictuale, subminand capacitatea BNR de a-si atinge obiectivele de inflatie. Date fiind liberalizarea
contului de capital si adoptarea recenta a regimului de tintire a inflatiei, autoritatile monetare se confrunta cu o dilema dificila – combaterea inflatiei prin majorarea ratelor dobanzilor risca sa exercite o presiune excesiva asupra cursului de schimb. In aceste conditii, BNR a contrabalansat presiunea in sensul aprecierii monedei nationale prin reducerea semnificativa a ratei dobanzii de politica monetara pe parcursul anului 2005 si prin diminuarea chiar mai substantiala a ratei efective a dobanzii in luna septembrie, optand pentru nesterilizarea integrala a lichiditatii la nivelul ratei dobanzii de politica monetara. Aceste masuri si-au dovedit eficacitatea in atenuarea presiunii asupra cursului de schimb, permitand BNR sa intrerupa interventiile pe piata valutara si, incepand cu luna octombrie, sa majoreze progresiv rata efectiva a dobanzii. Totusi, rata dobanzii de politica monetara si cea efectiva continua sa fie negative in termeni reali; mentinerea compromisurilor la nivelul politicii monetare a transmis publicului semnale contradictorii, punand in pericol credibilitatea noului regim de politica monetara. In acest context, neatingerea de catre BNR a obiectivului de inflatie stabilit pentru sfarsitul anului 2005 – la numai patru luni dupa ce tinta a fost revizuita in sens crescator – a fost regretabila, reflectand atat efectele socurilor nefavorabile, cat si ale relaxarii politicii monetare in septembrie/octombrie.½
½Provocarea imediata pentru BNR este consolidarea increderii populatiei in angajamentul asumat fata de regimul de tintire a inflatiei. Este putin probabil ca
reducerea inflatiei la nivelul tintei BNR de 5% la sfarsitul anului 2006 sa fie fezabila, avand in vedere impactul derapajelor recente asupra asteptarilor inflationiste, precum si impactul intarziat al relaxarii monetare si al cresterilor salariale din a doua jumatate a anului 2005. In plus, majorarile programate ale unor preturi administrate ar putea sa adauge inca 2,5 – 3 puncte procentuale la rata inflatiei din acest an. In lipsa unor masuri imediate, situarea ratei inflatiei la sfarsitul anului 2006 cu mult peste tinta este probabila si este deja incorporata in asteptarile operatorilor.½
